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成本支撐出現(xiàn)松動 鎳價僵局能否打破?
4月初受貿(mào)易沖突升級影響,避險情緒升溫導(dǎo)致鎳價大幅下挫,最低下探至11.5萬元/噸。隨后悲觀預(yù)期緩解,市場情緒回暖,疊加印尼上調(diào)稅率支撐,鎳價快速修復(fù)前期跌幅,重回盤整區(qū)間。近期滬鎳盤面乏善可陳,主力合約圍繞12.5萬元/噸一線窄幅波動,整體缺乏彈性。那么,為何鎳價會被限制在如此狹小的空間,后續(xù)能否打破僵局呢? 成本支撐堅挺 限制下行空間 從長周期來看,滬鎳價格2023年底下跌至12萬附近后,就一直維持著區(qū)間寬幅震蕩的格局。這主要是由于交易邏輯發(fā)生轉(zhuǎn)變,2023年中國和印尼新增精煉鎳項目加速投放,使鎳產(chǎn)業(yè)的過剩格局從二級鎳向一級鎳傳導(dǎo),全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)過剩背景下,鎳價大幅下挫。但2023年底以來,市場逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀局芜壿嫛S∧徭囐Y源在全球中的占比越來越高,且各國在印尼布局的鎳產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善,印尼政策的調(diào)整對鎳價影響也越來越大。近年來,印尼出臺多項產(chǎn)業(yè)政策。 2023-2024年印尼RKAB配額是擾動行情的主旋律,市場圍繞印尼鎳礦審批配額數(shù)據(jù)進(jìn)行交易,今年年初配額炒作告一段落,2025年鎳礦RKAB配額為2.98億濕噸,全年角度看基本匹配需求,不考慮配額削減,預(yù)計全年印尼鎳礦緊平衡。 今年印尼對鎳產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整,逐漸從對量的調(diào)整,轉(zhuǎn)變?yōu)閷r的調(diào)整。2025年3月1日起,印尼調(diào)整金屬礦產(chǎn)基準(zhǔn)價(HMA)計算方式,強(qiáng)化對鎳產(chǎn)業(yè)鏈的定價控制。印尼鎳礦價格以印尼內(nèi)貿(mào)鎳礦價格(HPM)為基準(zhǔn),并在此基礎(chǔ)上設(shè)置升貼水進(jìn)行報價。印尼內(nèi)貿(mào)鎳礦價格HPM(FOB價)=ni%*cf*(1-mc)*HMA;其中,ni%為鎳礦品位,cf為校正系數(shù),mc為濕度水平,HMA為金屬礦產(chǎn)基準(zhǔn)價格。HMA報價修改前,HMA為前兩個月20日至上月19日的LME鎳價均值,每月一次報價;修改后,HMA每月兩次報價。舊政策的鎳礦報價與LME鎳價結(jié)算取值之間存在跨度兩個月的時滯,修改后或?qū)⒓訌?qiáng)鎳礦報價與LME價格的聯(lián)動性,使鎳礦價格能夠及時反映市場信息。同時,今年3月印尼實(shí)施外匯強(qiáng)制結(jié)算新政,要求礦企出口收入鎖定在本國銀行賬戶12個月,以緩解印尼盾貶值壓力,并通過SIMBARA系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)鎳礦流向區(qū)塊鏈追溯監(jiān)管。 4月11日,印尼總統(tǒng)正式簽署鎳產(chǎn)品特許權(quán)使用費(fèi)新政,并于4月26日正式實(shí)施。其中,鎳礦稅率從固定10%改為14%-19%,按HMA價格浮動;鎳鐵稅率從固定2%調(diào)整為5%-7%,按照HMA價格浮動調(diào)整;鎳锍取消windfall tax(暴利稅),從固定2%改為4.5%-6.5%的浮動稅率。本次針對鎳產(chǎn)品的稅率雖然是掛鉤HMA的浮動稅率,但總體水平上調(diào)較為明顯。 印尼多項政策調(diào)整,一方面是為了應(yīng)對鎳價長期下跌導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)利潤受損,另一方面是為了進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)節(jié),向價值鏈更高的產(chǎn)業(yè)傾斜。總的來看,印尼的產(chǎn)業(yè)政策對價格形成了兜底作用,但并未改變中長期供大于求的格局 除了印尼政策支持外,鎳礦本身的基本面也有支撐。自菲律賓進(jìn)入雨季后,當(dāng)?shù)劓嚨V出貨量明顯減少,我國港口庫存持續(xù)下降,而印尼鎳礦也受到降雨影響,供應(yīng)一直保持偏緊格局。近期菲律賓雨季結(jié)束,菲律賓發(fā)運(yùn)恢復(fù),但在印尼鎳礦價格居高情況下,菲律賓發(fā)往印尼鎳礦有所增加,中國鎳礦庫存累庫緩慢。5月下旬印尼內(nèi)貿(mào)鎳礦格局依舊偏緊,升水維持在 26-28美元/濕噸,但由于基價上漲,鎳礦絕對價格上漲支撐鎳價邊際堅挺 在不銹鋼領(lǐng)域,地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)緩慢修復(fù),傳統(tǒng)需求淡季疊加貿(mào)易沖突影響,不銹鋼市場需求表現(xiàn)不佳,并且負(fù)反饋壓力使得原料鎳鐵價格持續(xù)下跌。國內(nèi)鎳鐵企業(yè)利潤受上下游擠壓嚴(yán)重,倒掛幅度加深,對高價鎳礦接受度有限。年初以來鎳礦價格堅挺,主要受天氣因素影響,由于菲律賓和印尼持續(xù)降雨,鎳礦開采和發(fā)運(yùn)均受影響,但隨著菲律賓雨季結(jié)束,發(fā)運(yùn)量回升,后續(xù)鎳礦偏緊支撐將有所減弱。上周國內(nèi)鎳礦價格局部出現(xiàn)松動,1.3%鎳礦CIF42,1.4%鎳礦CIF50成交,環(huán)比價格下跌。 精煉鎳產(chǎn)量維持高位 累庫趨勢有所放緩 近年來,隨著中國新增電積鎳產(chǎn)能的逐步釋放,精煉鎳產(chǎn)量不斷提升。 2023年以來,全球精煉鎳供應(yīng)過剩程度逐漸加深,全球精煉鎳庫存不斷累庫,從5萬噸攀升至25萬噸附近,而且,海外累庫幅度遠(yuǎn)大于國內(nèi)。這是由于2024年精煉鎳出口盈利大幅擴(kuò)張,國內(nèi)企業(yè)通過出口交倉轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能。不過,去年四季度開始,出口盈利顯著收窄,今年一度出現(xiàn)進(jìn)口窗口打開的局面,主要是由于前期海外交倉較多,國內(nèi)精煉鎳資源偏緊,現(xiàn)貨升水走強(qiáng),凈出口也出現(xiàn)明顯減少。 鎳終端需求表現(xiàn)缺乏明顯亮點(diǎn)。不銹鋼方面,國內(nèi)不銹鋼廠排產(chǎn)維持高位,旺季需求一般,后續(xù)進(jìn)入需求淡季,預(yù)期相對偏弱。三元材料方面,3月由于鈷價快速上漲,下游終端電芯廠有提前鎖單,導(dǎo)致三元前驅(qū)體產(chǎn)量明顯增加,需求前置,也提振了對硫酸鎳的需求,但4月之后海外訂單明顯減少,近期貿(mào)易沖突緩和,后續(xù)關(guān)注能否海外需求能否恢復(fù)。以國內(nèi)市場為主的三元正極廠受影響有限,主要看國內(nèi)頭部大廠訂單,目前尚未出現(xiàn)規(guī)模性的減少,但由于終端三元電池占比逐漸減小,需求下滑,企業(yè)開始降低庫存且減少原料采購。 4月下旬以來,精煉鎳國內(nèi)外庫存都出現(xiàn)了見頂回落跡象,據(jù)第三方機(jī)構(gòu)調(diào)研,雖然不銹鋼和三元電池對鎳的需求改善作用不強(qiáng),但國內(nèi)電池的殼體有轉(zhuǎn)為預(yù)鍍鎳新材料的趨勢,預(yù)鍍鎳新材料是一種在電池殼體制造中使用的材料,殼體用鎳增多,形成有力帶動,對鎳價形成支撐。 整體來看,貿(mào)易沖突緩和,宏觀情緒保持穩(wěn)定。鎳基本面變化有限,近期全球精煉鎳?yán)蹘熠厔莘啪彛┬杳懿煌怀觯B加成本端支撐較強(qiáng),鎳價維持區(qū)間波動。但是,近期礦端價格出現(xiàn)松動,隨著菲律賓雨季結(jié)束,鎳礦發(fā)運(yùn)恢復(fù),供應(yīng)有增加預(yù)期。另一方面,不銹鋼需求進(jìn)入淡季,現(xiàn)貨市場交投氛圍偏淡,鋼廠對原料采購上持謹(jǐn)慎態(tài)度,短期內(nèi)對鎳鐵采購仍以壓價為主,鎳鐵企業(yè)倒掛程度加深,鐵廠也會對鎳礦壓價。供需格局逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤杀尘跋拢V價有進(jìn)一步走弱預(yù)期,對鎳價的支撐作用也將減弱。但是,由于印尼鎳資源在全球占比較高,今年以來出臺多項政策,提高了鎳企生產(chǎn)成本,同時,菲律賓方面也計劃禁止鎳礦出口,供應(yīng)擾動風(fēng)險尚不能排產(chǎn),限制了鎳價下行空間。因此,短期若鎳礦價格走弱,或拖拽鎳價下行,但下行空間有限,區(qū)間寬幅震蕩格局難以扭轉(zhuǎn)。
2025-05-21 11:23:25中國4月未鍛壓鎳進(jìn)口量環(huán)比增加119.02% 分項數(shù)據(jù)一覽
海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)在線查詢平臺公布的數(shù)據(jù)顯示,中國2025年4月未鍛壓鎳進(jìn)口量為18,746.543噸,環(huán)比增加119.02%,同比增長131.01%。 俄羅斯是第一大供應(yīng)國,當(dāng)月從俄羅斯進(jìn)口未鍛壓鎳9,036.155噸,環(huán)比增加370.76%,同比增長260.61%。 挪威是第二大供應(yīng)國,當(dāng)月從挪威進(jìn)口未鍛壓鎳3,927.598噸,環(huán)比上升137.18%,同比上升416.93%。 以下為根據(jù)中國海關(guān)總署官網(wǎng)數(shù)據(jù)整理的 2025年4月未鍛壓鎳進(jìn)口 分項數(shù)據(jù)一覽表: 注: 1、未鍛壓鎳包括按重量計鎳、鈷總量≥99.99%,鈷≤0.005%的未鍛軋非合金鎳;其他未鍛軋非合金鎳;未鍛軋的鎳合金。 2、進(jìn)口總量(總計)中亦包括上表未列出的部分原產(chǎn)地數(shù)據(jù)。
2025-05-21 11:21:27中國4月鎳礦砂及其精礦進(jìn)口量環(huán)比上升90.08% 分項數(shù)據(jù)一覽
海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)在線查詢平臺公布的數(shù)據(jù)顯示,中國2025年4月鎳礦砂及其精礦進(jìn)口量為2,914,079.406噸,環(huán)比增長90.08%,同比下降1.05%。 菲律賓是第一大供應(yīng)國,當(dāng)月從菲律賓進(jìn)口鎳礦砂及其精礦2,491,677.96噸,環(huán)比上升106.82%,同比下降2.15%。 新喀里多尼亞是第二大供應(yīng)國,當(dāng)月從新喀里多尼亞進(jìn)口鎳礦砂及其精礦196,842.04噸,環(huán)比上升31.71%,同比上升83.77%。 以下為根據(jù)中國海關(guān)總署官網(wǎng)數(shù)據(jù)整理的 2025年4月鎳礦砂及其精礦進(jìn)口 分項數(shù)據(jù)一覽表: 注:進(jìn)口/出口總量(總計)中亦包括上表未列出的部分原產(chǎn)地數(shù)據(jù)
2025-05-21 11:18:05中國4月鎳鐵進(jìn)口量同比增加12.83% 分項數(shù)據(jù)一覽
海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)在線查詢平臺公布的數(shù)據(jù)顯示,中國2025年4月鎳鐵進(jìn)口量為816,932.367噸,環(huán)比下降16.44%,同比增加12.83%。 印度尼西亞是第一大供應(yīng)國,當(dāng)月從印度尼西亞進(jìn)口鎳鐵794,758.568噸,環(huán)比減少16.64%,同比增長12.95%。 哥倫比亞是第二大供應(yīng)國,當(dāng)月從哥倫比亞進(jìn)口鎳鐵7,408.632噸,環(huán)比增長19.77%,同比增長47.34%。 以下為根據(jù)中國海關(guān)總署官網(wǎng)數(shù)據(jù)整理的 2025年4月鎳鐵進(jìn)口 分項數(shù)據(jù)一覽表: 注:進(jìn)口/出口總量(總計)中亦包括上表未列出的部分原產(chǎn)地數(shù)據(jù)
2025-05-21 11:16:20菲律賓雨季結(jié)束 中國鎳礦進(jìn)口季節(jié)性回升
據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2025年4月鎳礦砂及其精礦進(jìn)口量為291.4萬噸,環(huán)比增長90.08%,同比下降1.05%。菲律賓是第一大供應(yīng)國,當(dāng)月從菲律賓進(jìn)口鎳礦砂及其精礦249萬噸,占比86%,環(huán)比上升106.82%,同比下降2.15%。我國鎳礦進(jìn)口主要來自于菲律賓,隨著菲律賓雨季結(jié)束,鎳礦出貨量恢復(fù),我國進(jìn)口鎳礦規(guī)模季節(jié)性回升。 數(shù)據(jù)來源:海關(guān)總署
2025-05-21 11:15:02
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